东莞陶瓷企业马可波罗，将在三天后迎来“大考”。

5月10日晚，深沪交游所发布公告，拟于5月16日审议两家公司的刊行上市及再融资请求，其中，冲刺IPO的便是马可波罗控股股份有限公司。这是本年2月7日以来，时隔93天的IPO首审，激励成本商场热烈矜恤。

南都·湾财社记者谨慎到，马可波罗的财务问题是深交所矜恤的焦点。马可波罗近三年堕入“增收未增利”的泥沼中，净利相连下滑，其与多家头部房企以房抵债的交游亦是问询焦点。在利润增长乏力、坏账处于较高水平的同期，马可波罗在2022年、2023年进行了两笔过亿分成，总数达8.2亿元，占以前利润的两至三成，激励矜恤。

近三年净利润相连下滑 

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据深交所上市委2024年第9次审议会议公告，定于5月16日召开会议，审议马可波罗控股股份有限公司。南都·湾财社记者谨慎到，统一天，信批平台公示了多个马可波罗对深交所问询的回复文献。

招股书清爽，马可波罗控股股份有限公司树立于2008年11月，主要居品有釉砖和无釉砖，旗下有马可波罗瓷砖、唯好意思L&D陶瓷两个品牌。现在，黄建平通过好意思盈实业控股，系马可波罗的实践控鞭策谈主。2020年于今，马可波罗历经数次增资，2021年7月改制股份有限公司。

据招股书，马可波罗本次拟募资约31.58亿元，用于江西加好意思陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）、广东东唯新材料有限公司特种高性能陶瓷板材等6个名场所开荒。

行为国内陶瓷行业的头部企业，马可波罗曾因品牌称呼堕入“假洋牌”筹商中。其IPO请求始于两年前，因财务贵寓曾中止请求。 

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2022年5月19日，马可波罗递交招股书，拟于深交所主板上市。2023年4月17日，深交所发出第1轮审核问询函。同庚6月28日马可波罗回复问询，一个月后，深交所再发布观点落实函。同庚9月28日，因公司及保荐东谈主更新财务贵寓，马可波罗请求中止刊行上市审核递次，深交所依规中止其刊行上市审核。2023年底 ，马可波罗更新提交有关财务贵寓。随后在本年3月31日，其财务贵寓再次过灵验期，直到5月10日，马可波罗再次更新财务贵寓。

而在IPO请求之前，马可波罗于2022年突击分成5亿元，占其以前归母净利润的三分之一。据招股书，2023年，其进行现款分成3.2亿，占以前归母净利润的23.7%，激励外界矜恤。

财务问题是问询焦点

和此前运筹帷幄召募40亿元资金比拟，马可波罗现在招股书召募金额减少了约9亿元，深交所的问询，也主如果聚焦其财务问题，包括功绩踏实性及毛利率下落、应收款项和以房抵债三大问题。

深交所提议，马可波罗2023年一季度营收范围与旧年同期基本抓平，归母净利润较上年同期下落 13.16%，下落主要原因系毛利率同比下落，条目施展功绩变动与同行互异及原因，其功绩是否踏实，收入增长是否具有可抓续性。对此马可波罗讲解称，“讲述期后居品单价有所下落、销量踏实，不存在大幅下滑风险”。马可波罗暗意，陶瓷行业现在都集度在进一步提高，加上房市企稳，旧房检阅商场后劲，商场前程简略。

南都·湾财社记者谨慎到，和东鹏控股、蒙娜丽莎等仍是上市的竞业公司比拟，还未上市的马可波罗商场占有率更高，但出现了增收不增利，净利润增长乏力的景色。

招股书清爽，2021年至2023年，马可波罗的交易收入分辨为93.6亿、86.6亿、89.2亿。其中2023年营收同比飞腾3%。净利润分辨为16.5亿、15.1亿和13.5亿，出现相连下滑。其中2023年扣非后归母净利润，同比下滑了8.84%，清爽增收未增利。字据马可波罗回复，其2023年“通过裁汰价钱让利给卑劣，提高公司销量及商场占有率”，下调价钱“以价换量”，同期受原材料成本等原因，利润并未增多。

参考陶瓷“第一股”东鹏控股，其2023年交易收入77.7亿元，同比增长12.16%，扣非后净利润增长233%，其余的头部陶瓷企业如蒙娜丽莎，净利润体量不足马可波罗，但旧年扣非后净利润增长率达到了157%。马可波罗在商场占有率高的情况下，现在净利润增长乏力。

对此，马可波罗在恢复中讲解称，同行业可比公司净利润增幅较大，主要系同行公司减少成本用度开销，毛利率升迁，用度率下落，同期信用减值赔本同比减少。

坏账处于较高水平

马可波罗近三年财富欠债率分辨为55.45%、44.11%和37.67%，有所改善但仍较高。

而深交所介观点落实函中，提到了马可波罗的应收款项和以房抵债问题。

恒大、万科、融创、碧桂园等房企都曾是马可波罗的主要工程端客户。截止2023年末，马可波罗应收坏账为15.99亿元，占期末流动财富的比例20.45%。马可波罗称，主要系卑劣房地产客户资金病笃，回款周期较长。招股书清爽，2021年至2022年，马可波罗与11家房企签署了以房抵债的决策，其中恒地面产的欠款高达5.1亿元 。

现在，马可波罗称，2023年，研究到恒地面产等部分客户财务景色、现款流情况及畴昔可能存在的计较风险，严慎研究对恒大集团等部分客户的应坏账计提比例至100%，其他部分客户也提高了坏账计提比例，因此“现在其司坏账水平在同行中处于较高水平。”

据招股书，本年1月至3月，马可波罗竣事交易收入13.1亿元，较2023年同期同比下落16.01%。归母净利润1.96亿元，较旧年同期下落16.03%；扣非归母净利润1.74亿元，较旧年同期下落15.36%，现款流为负1.1亿元，较旧年同期下落了-132.70%。

马可波罗同期预测，2024年上半年计较功绩为35.5亿至37.5亿元，同比变动-16.86%至-12.17%；净利润约为6.3亿至7.1亿，同比变动-18.42%至-8.06%；扣除非频繁性损益后包摄于母公司鞭策净利润约为5.9亿至6.7亿元，同比变动-17.14%至-5.91%。

本年陶瓷上市企业一季报清爽广泛承压。房地产商场的变化，导致马可波罗交易利润进一步下滑。

关系交游激励谨慎

近期，新股上市法度日渐趋严。

2023年8月27日，证监会官网发布《证监会统筹一二级商场均衡 优化IPO、再融资监管安排》暗意，字据近期商场情况，阶段性收紧IPO节拍，促进投融资两头的动态均衡。

本次马可波罗“上会”受到矜恤，还由于这是本年春节以来最近三个月的第一期IPO上会审议。

本年春节后，因为表率商场和接轨新的刊行规定，IPO刊行审核等使命暂缓。4月30日，《股票上市规定》《股票刊行上市审核规定》等新规颁布，对诈骗刊行，作秀刊行，过度包装刊行推行新的解决轨制，请求即担责，刊行商保荐机构连带背负，而后部分陈诉企业退出了IPO列队。

据公开数据统计，本年前4个月，新股上市数目比拟上年同期下滑66%。截止5月6日，本年以来沪深北交游所已公布闭幕审查企业135家。其中，133家为主动撤单。在上会设施，据统计，本年于今仅有25家IPO企业上会，与2023年同期比拟裁汰了大要。

值得谨慎的是，此前深交所的问询中，还提到了马可波罗的实控东谈主黄建平，其担任法定代表东谈主和鞭策的另一家公司唯好意思结巴，和马可波罗之间有无数关系交游。

据公开报谈，2019年和2020年，唯好意思结巴系马可波罗前五大客户，对应营收分辨达10.7亿元和6.5亿元。同期，唯好意思结巴也在马可波罗外协厂商清单中。在以房抵债交游中，马可波罗将推测8.1亿元对房企的债权以原价转让给唯好意思结巴，赔偿轻视唯好意思结巴的其他轻视款，而马可波罗已对此计提了5.5亿元的坏账准备。也即，唯好意思结巴名义上取得了8.1亿元轻视款，实践只值2.6亿元。

上述关系交游的疑问，以及毛利率下落和坏账情况，显著是马可波罗本次上会“赶考”绕不开的问卷。而马可波罗究竟会收货一份怎样的答卷，还有待不雅察。

采写：南都·湾财社记者 黄驰波澳门Galaxy银河登陆入口

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